Reproduzco a continuación unos párrafos de la página de wikipedia que describe este proceso estructurado.
Una permuta de incumplimiento
crediticio (también conocida
por su término en inglés, credit default swap o CDS)
es un producto financiero que consiste en una operación financiera de cobertura
de riesgos, incluido dentro de la categoría de
productos derivados de crédito, que se materializa
mediante un contrato de swap (permuta) sobre un determinado
instrumento de crédito (normalmente un bono o un préstamo) en el que el
comprador de la permuta realiza una serie de pagos periódicos (denominados spread)
al vendedor y, a cambio, recibe de éste una cantidad de dinero en caso de que
el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su
vencimiento o la entidad emisora incurra en suspensión de pagos.
Aunque
un CDS es similar a una póliza de seguro, se diferencia significativamente de
ella en que no se requiere que el comprador del CDS sea el propietario del
título (y por tanto haya incurrido en el riesgo real de compra de deuda). Es
decir, un seguro se establece sobre algo que es propiedad del asegurado, pero
un CDS se hace sobre un bien que no es propiedad del que contrata el CDS. A
este tipo de CDS se le denomina "desnudo" (naked), y en
realidad es equivalente a una apuesta. El Parlamento Europeo prohibió las CDS
"desnudas" de deuda de estado a partir del 1 de diciembre de 2011 .1
Las permutas de incumplimiento
crediticio son objeto de debate, en la crisis financiera de 2008, al haber sido
utilizados como instrumentos de ataque a la deuda pública de algunos países
como es el caso de Grecia, en 2010. También fueron responsables de la caída en
2008 de la empresa norteamericana American International Group (AIG). Algunos dirigentes europeos,
como la canciller alemana Angela Merkel,
se han mostrado partidarios de prohibir en la Unión Europea y en el G20 las permutas de incumplimiento crediticio
que pueden ser utilizados de forma especulativa para apostar contra los estados.3 Los fondos buitre efectivamente pueden especular con la
cotización del bono de deuda, mientras que a la vez apuestan a la eventualidad
de una cesación de pagos por parte del país emisor, obteniendo
ingresos extra en caso de concretarse.4
En la
crisis de los mercados financieros de 2008-2010, la evolución de los CDS de las
empresas y de los países han sido continuamente mencionados en los titulares de
la prensa generalista y especializada. Pero siempre ha habido dudas sobre su
importancia en términos de volumen contratado y emitido. Una publicación en Financial Times,
indica que el volumen total emitido en permutas de incumplimiento crediticio
–no el contratado diariamente, mucho menor– de varios países es bajo en relación
con el volumen total de deuda pública emitida por ese mismo país.
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